Cấu trúc vốn là gì? Cơ cấu vốn là số nợ và / hoặc vốn chủ sở hữu mà một công ty sử dụng để tài trợ cho hoạt động và tài trợ cho tài sản của công ty. Cấu trúc vốn của một công ty thường được biểu thị bằng tỷ lệ nợ trên vốn chủ sở hữu hoặc tỷ lệ nợ trên vốn. Vốn nợ và vốn chủ sở hữu được sử dụng để tài trợ cho hoạt động của doanh nghiệp, chi tiêu vốn, mua lại và các khoản đầu tư khác. Có những sự cân bằng mà các công ty phải thực hiện khi quyết định sử dụng nợ hay vốn chủ sở hữu để tài trợ cho hoạt động, và các nhà quản lý sẽ cân đối hai yếu tố này để tìm ra cơ cấu vốn tối ưu. Cơ cấu vốn tối ưu Cấu trúc vốn tối ưu của một công ty thường được định nghĩa là tỷ lệ nợ và vốn chủ sở hữu dẫn đến chi phí sử dụng vốn bình quân gia quyền (WACC) thấp nhất cho công ty. Định nghĩa kỹ thuật này không phải lúc nào cũng được sử dụng trong thực tế và các công ty thường có quan điểm chiến lược hoặc triết học về cấu trúc lý tưởng phải như thế nào. Để tối ưu hóa cấu trúc, một công ty có thể phát hành thêm nợ hoặc vốn chủ sở hữu. Vốn mới có được có thể được sử dụng để đầu tư vào tài sản mới hoặc có thể được sử dụng để mua lại nợ / vốn chủ sở hữu hiện đang tồn đọng, như một hình thức tái cấp vốn. Động thái của nợ và vốn chủ sở hữu Các nhà đầu tư nợ ít chịu rủi ro hơn vì họ có quyền đòi đầu tiên đối với tài sản của doanh nghiệp trong trường hợp phá sản. Vì lý do này, họ chấp nhận tỷ suất sinh lợi thấp hơn và do đó, công ty có chi phí vốn khi phát hành nợ thấp hơn so với vốn chủ sở hữu. Các nhà đầu tư cổ phiếu chịu rủi ro nhiều hơn, vì họ chỉ nhận được giá trị còn lại sau khi các nhà đầu tư nợ đã được hoàn trả. Để đổi lấy rủi ro này, các nhà đầu tư mong đợi một tỷ suất sinh lợi cao hơn và do đó, chi phí vốn chủ sở hữu ngụ ý lớn hơn chi phí nợ. Chi phí vốn Tổng chi phí vốn của một công ty là bình quân gia quyền của chi phí vốn chủ sở hữu và chi phí nợ, được gọi là chi phí vốn bình quân gia quyền (WACC). Công thức bằng: WACC = (E / V x Re) + (( D / V x Rd) x (1 - T)) Ở đâu: E = giá trị thị trường của vốn chủ sở hữu của công ty (vốn hóa thị trường) D = giá trị thị trường của khoản nợ của công ty V = tổng giá trị vốn (vốn chủ sở hữu cộng với nợ) E / V = phần trăm vốn là vốn chủ sở hữu D / V = phần trăm vốn đó là nợ Re = chi phí vốn chủ sở hữu (tỷ suất sinh lời yêu cầu) Rd = chi phí nợ (lợi tức đến hạn trên khoản nợ hiện có) T = thuế suất Để tìm hiểu thêm, hãy xem khóa học định giá doanh nghiệp của CFI hoặc phần giới thiệu MIỄN PHÍ về khóa học tài chính doanh nghiệp. Cơ cấu vốn theo ngành Cơ cấu vốn có thể thay đổi đáng kể theo ngành. Các ngành công nghiệp theo chu kỳ như khai thác mỏ thường không thích hợp để vay nợ, vì hồ sơ dòng tiền của họ có thể không thể đoán trước và có quá nhiều sự không chắc chắn về khả năng trả nợ của họ. Các ngành khác, như ngân hàng và bảo hiểm, sử dụng lượng đòn bẩy rất lớn và các mô hình kinh doanh của họ đòi hỏi một lượng lớn nợ. Các công ty tư nhân có thể gặp khó khăn hơn khi sử dụng nợ trên vốn chủ sở hữu, đặc biệt là các doanh nghiệp nhỏ được yêu cầu phải có bảo lãnh cá nhân từ chủ sở hữu của họ. Làm thế nào để tái cấp vốn cho một doanh nghiệp Một công ty quyết định họ nên tối ưu hóa cấu trúc vốn của mình bằng cách thay đổi kết hợp nợ và vốn chủ sở hữu có một số lựa chọn để thực hiện sự thay đổi này. Các phương pháp tái cấp vốn bao gồm: Phát hành nợ và mua lại vốn chủ sở hữu Phát hành nợ và trả cổ tức lớn cho các nhà đầu tư cổ phần Phát hành vốn chủ sở hữu và trả nợ Mỗi phương pháp trong số ba phương pháp này có thể là một cách hiệu quả để tái tạo vốn cho doanh nghiệp. Trong cách tiếp cận đầu tiên, công ty vay tiền bằng cách phát hành nợ và sau đó sử dụng toàn bộ vốn để mua lại cổ phần từ các nhà đầu tư cổ phần của mình. Điều này có tác động làm tăng số nợ và giảm số vốn chủ sở hữu trên bảng cân đối kế toán. Trong cách tiếp cận thứ hai, công ty sẽ vay tiền (tức là phát hành nợ) và sử dụng số tiền đó để trả cổ tức đặc biệt một lần, điều này có tác dụng làm giảm giá trị vốn chủ sở hữu bằng giá trị của khoản được chia. Đây là một phương pháp khác để tăng nợ và giảm vốn chủ sở hữu. Trong cách tiếp cận thứ ba, công ty đi theo hướng ngược lại và phát hành cổ phiếu bằng cách bán cổ phiếu mới, sau đó lấy tiền và sử dụng nó để trả nợ. Vì vốn chủ sở hữu đắt hơn vốn vay, nên cách tiếp cận này không được mong muốn và thường chỉ được thực hiện khi một công ty bị sử dụng quá mức và rất cần giảm nợ. Sự cân bằng giữa nợ và vốn chủ sở hữu Có nhiều sự cân bằng mà chủ sở hữu và người quản lý doanh nghiệp phải cân nhắc khi xác định cấu trúc vốn của họ. Dưới đây là một số sự cân bằng cần được xem xét. Ưu và nhược điểm của vốn chủ sở hữu: Không phải trả lãi suất Không có khoản thanh toán cố định bắt buộc (cổ tức là tùy ý) Không có ngày đáo hạn (không hoàn trả vốn) Có quyền sở hữu và kiểm soát doanh nghiệp Có quyền biểu quyết (thông thường) Có chi phí vốn ngụ ý cao Kỳ vọng tỷ suất sinh lợi cao (cổ tức và tăng vốn) Có yêu cầu cuối cùng về tài sản của công ty trong trường hợp thanh lý Cung cấp khả năng hoạt động linh hoạt tối đa Ưu và nhược điểm của nợ: Có thanh toán lãi suất (thường là) Có lịch trả nợ cố định Yêu cầu bồi thường đầu tiên về tài sản của công ty trong trường hợp thanh lý Yêu cầu các giao ước và chỉ số hiệu suất tài chính phải được đáp ứng Chứa các hạn chế về tính linh hoạt trong hoạt động Có chi phí thấp hơn vốn chủ sở hữu Kỳ vọng tỷ suất lợi nhuận thấp hơn vốn chủ sở hữu Cơ cấu vốn trong hoạt động mua bán và sáp nhập (M&A) Khi các công ty thực hiện sáp nhập và mua lại, cấu trúc vốn của các đơn vị được kết hợp thường có thể trải qua một sự thay đổi lớn. Cơ cấu kết quả của chúng sẽ phụ thuộc vào nhiều yếu tố, bao gồm hình thức xem xét cung cấp cho mục tiêu (tiền mặt so với cổ phiếu) và liệu khoản nợ hiện tại của cả hai công ty có được giữ nguyên hay không. Ví dụ: Nếu Elephant Inc. Quyết định mua lại Squirrel Co. Bằng cách sử dụng cổ phần của chính mình như một hình thức xem xét, điều đó sẽ làm tăng giá trị vốn cổ phần trên bảng cân đối kế toán của mình. Tuy nhiên, nếu Elephant Inc. Sử dụng tiền mặt (được tài trợ bằng nợ) để mua lại Squirrel Co, nó sẽ làm tăng số nợ trên bảng cân đối kế toán của mình. Xác định cấu trúc vốn chiếu lệ của đơn vị được kết hợp là một phần chính của mô hình tài chính M&A. Ảnh chụp màn hình bên dưới cho thấy cách hai công ty được kết hợp và tái cấp vốn để tạo ra một bảng cân đối kế toán hoàn toàn mới. Các khoản mua lại có đòn bẩy Trong giao dịch mua lại có đòn bẩy (LBO), một công ty sẽ sử dụng đòn bẩy đáng kể để tài trợ cho việc mua lại. Thực hành này thường được thực hiện bởi các công ty cổ phần tư nhân tìm cách đầu tư số vốn cổ phần nhỏ nhất có thể và tài trợ số dư bằng các khoản vốn vay. Hình ảnh dưới đây chứng minh cách sử dụng đòn bẩy có thể làm tăng đáng kể lợi nhuận vốn chủ sở hữu khi nợ được trả dần theo thời gian.
