Quy trình IPO là gì? Quy trình IPO phát hành cổ phiếu lần đầu ra công chúng là nơi một công ty chưa niêm yết trước đây bán chứng khoán mới hoặc chứng khoán hiện có và chào bán chúng ra công chúng lần đầu tiên. Trước khi IPO, một công ty được coi là tư nhân - với số lượng cổ đông ít hơn, giới hạn ở các nhà đầu tư được công nhận (như nhà đầu tư thiên thần / nhà đầu tư mạo hiểm và cá nhân có giá trị ròng cao) và / hoặc nhà đầu tư ban đầu (ví dụ: Người sáng lập, gia đình, và những người bạn). Sau khi IPO, công ty phát hành trở thành công ty niêm yết công khai trên một sàn giao dịch chứng khoán được công nhận. Do đó, IPO còn thường được gọi là "ra công chúng". Tổng quan về Quy trình IPO Hướng dẫn này sẽ chia nhỏ các bước liên quan trong quy trình, có thể mất từ sáu tháng đến hơn một năm để hoàn thành. Dưới đây là các bước mà một công ty phải thực hiện để niêm yết cổ phiếu thông qua quy trình IPO: Chọn ngân hàng Thẩm định và hồ sơ Định giá Ổn định Chuyển tiếp Bước 1: Chọn ngân hàng đầu tư Bước đầu tiên trong quy trình IPO là công ty phát hành chọn ngân hàng đầu tư để tư vấn cho công ty về việc IPO và cung cấp dịch vụ bảo lãnh phát hành. Các ngân hàng đầu tư được lựa chọn theo các tiêu chí sau: Uy tín Chất lượng nghiên cứu Chuyên môn trong ngành Phân phối, tức là, nếu ngân hàng đầu tư có thể cung cấp chứng khoán đã phát hành cho nhiều nhà đầu tư tổ chức hơn hoặc cho nhiều nhà đầu tư cá nhân hơn Mối quan hệ trước với ngân hàng đầu tư Bước 2: Thẩm định và nộp hồ sơ theo quy định Bảo lãnh phát hành là quá trình ngân hàng đầu tư (người bảo lãnh phát hành) hoạt động như một nhà môi giới giữa công ty phát hành và công chúng đầu tư để giúp công ty phát hành bán số cổ phiếu ban đầu của mình. Các thỏa thuận bảo lãnh phát hành sau đây có sẵn cho công ty phát hành: Cam kết vững chắc: Theo một thỏa thuận như vậy, người bảo lãnh phát hành mua toàn bộ ưu đãi và bán lại cổ phiếu cho công chúng đầu tư. Thỏa thuận bảo lãnh phát hành cam kết chắc chắn đảm bảo cho công ty phát hành rằng một khoản tiền cụ thể sẽ được huy động. Thỏa thuận Nỗ lực Tốt nhất: Theo thỏa thuận như vậy, người bảo lãnh phát hành không đảm bảo số tiền mà họ sẽ huy động được cho công ty phát hành. Nó chỉ bán chứng khoán thay mặt cho công ty. Tất cả hoặc Không có Thỏa thuận: Trừ khi có thể bán tất cả số cổ phần đã chào bán, đợt chào bán sẽ bị hủy bỏ. Syndicate of Underwriters: Các đợt chào bán công khai có thể được quản lý bởi một người bảo lãnh phát hành (được quản lý duy nhất) hoặc bởi nhiều người quản lý. Khi có nhiều người quản lý, một ngân hàng đầu tư được chọn làm người quản lý đầu mối hoặc quản lý sổ sách. Theo thỏa thuận như vậy, ngân hàng đầu tư chính tạo thành một tập hợp các nhà bảo lãnh phát hành bằng cách thành lập các liên minh chiến lược với các ngân hàng khác, mỗi ngân hàng sau đó sẽ bán một phần IPO. Một thỏa thuận như vậy nảy sinh khi ngân hàng đầu tư chính muốn đa dạng hóa rủi ro IPO giữa nhiều ngân hàng. Người bảo lãnh phát hành phải soạn thảo các tài liệu sau: Thư cam kết: Thư cam kết thường bao gồm: Điều khoản hoàn trả: Điều khoản này yêu cầu công ty phát hành phải trang trải tất cả các chi phí tự trả mà người bảo lãnh phát hành phải trả, ngay cả khi IPO bị rút lại trong giai đoạn thẩm định, giai đoạn đăng ký hoặc giai đoạn tiếp thị. Chênh lệch / chiết khấu bảo lãnh phát hành gộp: Chênh lệch gộp được tính bằng cách trừ giá mà người bảo lãnh phát hành mua vấn đề với giá mà họ bán vấn đề. Chênh lệch gộp = Giá bán của phát hành do người bảo lãnh phát hành bán - Giá mua của đợt phát hành do người bảo lãnh phát hành mua Thông thường, chênh lệch gộp được cố định ở mức 7% số tiền thu được. Chênh lệch gộp được sử dụng để trả một khoản phí cho người bảo lãnh phát hành. Nếu có một nhóm các nhà bảo lãnh phát hành, nhà bảo lãnh chính được trả 20% tổng chênh lệch. 60% chênh lệch còn lại, được gọi là "nhượng quyền bán", được chia cho các nhà bảo lãnh phát hành hợp tác tương ứng với số lượng phát hành được bán bởi nhà bảo lãnh phát hành. 20% còn lại của tổng chênh lệch được sử dụng để trang trải các chi phí bảo lãnh phát hành (ví dụ: Chi phí chạy roadshow, tư vấn bảo lãnh phát hành, v. V). Thư ý định: Thư ý định thường chứa các thông tin sau: Cam kết của người bảo lãnh phát hành trong việc ký kết hợp đồng bảo lãnh phát hành với công ty phát hành Công ty phát hành cam kết cung cấp cho người bảo lãnh phát hành tất cả các thông tin liên quan và do đó, hoàn toàn hợp tác trong tất cả các nỗ lực thẩm định. Một thỏa thuận của công ty phát hành để cung cấp cho người bảo lãnh phát hành một lựa chọn tổng thể 15%. Ý định thư không đề cập đến giá chào bán cuối cùng. Thỏa thuận bảo lãnh phát hành: Thư ý định vẫn có hiệu lực cho đến khi định giá chứng khoán, sau đó Thỏa thuận bảo lãnh phát hành được thực hiện. Sau đó, người bảo lãnh phát hành bị ràng buộc theo hợp đồng để mua vấn đề từ công ty với một mức giá cụ thể. Tuyên bố đăng ký: Tuyên bố đăng ký bao gồm thông tin liên quan đến IPO, báo cáo tài chính của công ty, nền tảng quản lý, cổ phần nội bộ, bất kỳ vấn đề pháp lý nào mà công ty gặp phải và biểu tượng mã chứng khoán được công ty phát hành sử dụng sau khi niêm yết trên sàn giao dịch chứng khoán. SEC yêu cầu công ty phát hành và các tổ chức bảo lãnh của nó phải nộp một tuyên bố đăng ký sau khi các chi tiết của vấn đề đã được thống nhất. Tuyên bố đăng ký có hai phần: Bản cáo bạch: Bản này được cung cấp cho mọi nhà đầu tư mua chứng khoán đã phát hành Phim riêng tư: Bao gồm thông tin được cung cấp cho SEC để kiểm tra nhưng không nhất thiết phải công khai Tuyên bố đăng ký đảm bảo rằng nhà đầu tư có thông tin đầy đủ và đáng tin cậy về chứng khoán. SEC sau đó thực hiện thẩm định để đảm bảo rằng tất cả các chi tiết được yêu cầu đã được tiết lộ một cách chính xác. Tài liệu Red Herring: Trong giai đoạn hạ nhiệt, người bảo lãnh phát hành tạo ra một bản cáo bạch ban đầu bao gồm các thông tin chi tiết về công ty phát hành, lưu lại ngày có hiệu lực và giá chào bán. Khi tài liệu cá trích đỏ đã được tạo, công ty phát hành và các nhà bảo lãnh phát hành tiếp thị cổ phiếu cho các nhà đầu tư đại chúng. Thông thường, các nhà bảo lãnh phát hành tham gia các buổi roadshow (được gọi là buổi biểu diễn chó và ngựa - kéo dài từ 3 đến 4 tuần) để tiếp thị cổ phiếu cho các nhà đầu tư tổ chức và đánh giá nhu cầu đối với cổ phiếu. Bước 3: Định giá Sau khi IPO được SEC chấp thuận, ngày có hiệu lực sẽ được quyết định. Vào ngày trước ngày có hiệu lực, công ty phát hành và tổ chức bảo lãnh phát hành quyết định giá chào bán (tức là giá mà công ty phát hành sẽ bán cổ phiếu) và số lượng cổ phiếu được bán chính xác. Quyết định giá chào bán là quan trọng vì đó là giá mà công ty phát hành huy động vốn cho chính mình. Các yếu tố sau ảnh hưởng đến giá chào bán: Sự thành công / thất bại của các buổi chạy đường bộ (được ghi trong sổ thứ tự) Mục tiêu của công ty Điều kiện của nền kinh tế thị trường Các đợt IPO thường được định giá thấp hơn để đảm bảo rằng vấn đề được các nhà đầu tư đại chúng đăng ký / đăng ký quá mức, ngay cả khi điều đó dẫn đến việc công ty phát hành không nhận được toàn bộ giá trị cổ phiếu của mình. Nếu một đợt IPO được định giá thấp hơn, các nhà đầu tư của đợt IPO sẽ kỳ vọng giá cổ phiếu sẽ tăng vào ngày chào bán. Nó làm tăng nhu cầu về vấn đề này. Hơn nữa, định giá thấp sẽ bù đắp cho các nhà đầu tư về rủi ro mà họ phải chịu khi đầu tư vào IPO. Một đề nghị được đăng ký quá nhiều từ hai đến ba lần được coi là một "IPO tốt". Bước 4: Ổn định Sau khi phát hành được đưa ra thị trường, nhà bảo lãnh phát hành phải đưa ra các khuyến nghị của nhà phân tích, sau khi ổn định thị trường và tạo thị trường cho cổ phiếu đã phát hành. Tổ chức bảo lãnh phát hành thực hiện bình ổn thị trường sau khi thị trường mất cân đối bằng cách mua cổ phiếu ở mức giá chào bán hoặc thấp hơn giá chào bán. Hoạt động bình ổn chỉ có thể được thực hiện trong một khoảng thời gian ngắn - tuy nhiên, trong khoảng thời gian này, người bảo lãnh phát hành có quyền tự do giao dịch và tác động đến giá của vấn đề do các lệnh cấm thao túng giá bị đình chỉ. Bước 5: Chuyển sang Cạnh tranh Thị trường Giai đoạn cuối cùng của quá trình IPO, quá trình chuyển đổi sang cạnh tranh thị trường, bắt đầu 25 ngày sau khi phát hành cổ phiếu lần đầu ra công chúng, sau khi "giai đoạn im lặng" do SEC yêu cầu kết thúc. Trong giai đoạn này, các nhà đầu tư chuyển đổi từ việc dựa vào các bản công bố và bản cáo bạch bắt buộc sang dựa vào các lực lượng thị trường để biết thông tin liên quan đến cổ phiếu của họ. Sau khi hết thời hạn 25 ngày, các nhà bảo lãnh phát hành có thể cung cấp các ước tính về thu nhập và định giá của công ty phát hành. Do đó, người bảo lãnh phát hành đảm nhận vai trò cố vấn và người đánh giá sau khi vấn đề đã được thực hiện. Các chỉ số để đánh giá quá trình IPO thành công Các số liệu sau được sử dụng để đánh giá hiệu suất của một đợt IPO: Vốn hóa thị trường: IPO được coi là thành công nếu giá trị vốn hóa thị trường của công ty bằng hoặc lớn hơn giá trị vốn hóa thị trường của các đối thủ trong ngành trong vòng 30 ngày kể từ ngày phát hành cổ phiếu lần đầu ra công chúng. Nếu không, hiệu suất của IPO là một câu hỏi. Vốn hóa thị trường = Giá cổ phiếu x Tổng số cổ phiếu lưu hành của công ty Định giá thị trường: IPO được coi là thành công nếu chênh lệch giữa giá chào bán và vốn hóa thị trường của công ty phát hành 30 ngày sau khi IPO nhỏ hơn 20%. Nếu không, hiệu suất của IPO là một câu hỏi.
