Phân tích công ty có thể so sánh là gì? Phân tích công ty có thể so sánh (hay gọi tắt là "so sánh") là một phương pháp định giá xem xét các tỷ lệ của các công ty đại chúng tương tự và sử dụng chúng để xác định giá trị của một doanh nghiệp khác.comps là một hình thức định giá tương đối, không giống như phân tích dòng tiền chiết khấu (DCF), là một hình thức định giá nội tại. Trong hướng dẫn này, chúng tôi sẽ chia nhỏ tất cả các bước cần thiết để thực hiện phân tích công ty có thể so sánh, theo yêu cầu trong hầu hết các công việc của nhà phân tích tài chính. Các bước thực hiện phân tích công ty có thể so sánh Trong phần tiếp theo của hướng dẫn này, chúng ta sẽ xem qua danh sách chi tiết về cách xây dựng bảng comps của riêng bạn. Loại công việc này sẽ là công việc thường xuyên đối với bất kỳ ai làm việc như một nhà phân tích trong lĩnh vực ngân hàng đầu tư, nghiên cứu cổ phần, phát triển doanh nghiệp hoặc cổ phần tư nhân. 1. Tìm các công ty có thể so sánh phù hợp Đây là bước đầu tiên và có lẽ là khó nhất (hoặc chủ quan nhất) trong việc thực hiện phân tích tỷ lệ của các công ty đại chúng. Điều đầu tiên mà một nhà phân tích nên làm là tra cứu công ty bạn đang cố gắng định giá trên CapIQ hoặc Bloomberg để bạn có thể nhận được mô tả chi tiết và phân loại ngành của doanh nghiệp. Bước tiếp theo là tìm kiếm một trong các cơ sở dữ liệu đó cho các công ty hoạt động trong cùng một ngành và có các đặc điểm tương tự. Trận đấu càng gần càng tốt. Nhà phân tích sẽ chạy một màn hình dựa trên các tiêu chí bao gồm: Phân loại ngành Môn Địa lý Quy mô (doanh thu, tài sản, nhân viên) Tỉ lệ tăng trưởng Tỷ suất lợi nhuận và lợi nhuận 2. Thu thập thông tin tài chính Khi bạn đã tìm thấy danh sách các công ty mà bạn cảm thấy có liên quan nhất với công ty mà bạn đang cố gắng đánh giá, đã đến lúc thu thập thông tin tài chính của họ. Một lần nữa, bạn có thể sẽ làm việc với Bloomberg Terminal hoặc Capital IQ và bạn có thể dễ dàng sử dụng một trong hai cách này để nhập thông tin tài chính trực tiếp vào Excel. Thông tin bạn cần sẽ rất khác nhau tùy theo ngành và giai đoạn của công ty trong vòng đời kinh doanh. Đối với các doanh nghiệp trưởng thành, bạn sẽ xem xét các chỉ số như EBITDA và EPS, nhưng đối với các công ty giai đoạn trước, bạn có thể xem xét Lợi nhuận gộp hoặc Doanh thu. Nếu bạn không có quyền truy cập vào một công cụ đắt tiền như Bloomberg hoặc Capital IQ, bạn có thể thu thập thông tin này theo cách thủ công từ các báo cáo hàng năm và hàng quý, nhưng sẽ tốn nhiều thời gian hơn. 3. Thiết lập bảng comps Trong Excel, bây giờ bạn cần tạo một bảng liệt kê tất cả thông tin liên quan về các công ty bạn sẽ phân tích. Thông tin chính trong phân tích công ty có thể so sánh bao gồm: Tên công ty Giá cổ phiếu Vốn hóa thị trường Nợ ròng Giá trị doanh nghiệp Doanh thu EBITDA EPS Ước tính của nhà phân tích Thông tin trên có thể được sắp xếp như thể hiện trong ví dụ phân tích các công ty có thể so sánh được của chúng tôi được hiển thị bên dưới. 4. Tính toán các tỷ số so sánh Với sự kết hợp của tài chính lịch sử và ước tính của nhà phân tích được điền trong bảng comps, đã đến lúc bắt đầu tính toán các tỷ lệ khác nhau sẽ được sử dụng để định giá công ty được đề cập. Các tỷ lệ chính được đưa vào phân tích công ty có thể so sánh là: EV / Doanh thu EV / Lợi nhuận gộp EV / EBITDA P / E P / NAV P / B 5. Sử dụng bội số từ các công ty có thể so sánh để định giá công ty được đề cập Các nhà phân tích thường sẽ lấy giá trị trung bình hoặc trung bình của bội số của các công ty có thể so sánh và sau đó áp dụng chúng cho doanh thu, lợi nhuận gộp, EBITDA, thu nhập ròng hoặc bất kỳ số liệu nào họ đưa vào bảng comps. Để đưa ra mức trung bình có ý nghĩa, họ thường loại bỏ hoặc loại trừ các điểm ngoại lệ và liên tục xoa bóp các con số cho đến khi chúng có vẻ phù hợp và thực tế. Ví dụ: Nếu tỷ lệ P / E trung bình của nhóm các công ty tương đương là 12, 5 lần, thì nhà phân tích sẽ nhân thu nhập của công ty mà họ đang cố gắng định giá với 12, 5 lần để tính được giá trị vốn chủ sở hữu của họ. Định dạng bảng Đối với một nhà phân tích tài chính giỏi, việc định dạng rất quan trọng! Trong bảng hiển thị ở trên, bạn có thể thấy loại định dạng nào được khuyến nghị. Điều quan trọng là phải tách biệt rõ ràng dữ liệu thị trường, dữ liệu tài chính và các phần bội số thành các phần riêng biệt để người đọc có thể dễ dàng theo dõi thông tin. Các bội số phải có "x" bên cạnh và phải là một chữ số thập phân. Phần trung bình hoặc phần trung vị phải được tách biệt rõ ràng ở cuối bảng và cho biết nếu có bất kỳ điều chỉnh nào đã được thực hiện. Diễn giải kết quả Khi các con số đã hoàn thành và bảng comps được hoàn thành, đã đến lúc bắt đầu giải thích kết quả. Một cách để sử dụng thông tin là tìm kiếm các công ty được định giá quá cao hoặc định giá thấp.comps có thể giúp bạn tìm ra cơ hội, nhưng kết quả cần được diễn giải cẩn thận vì chúng không bao gồm bất kỳ yếu tố định tính nào. Để đánh giá đúng các con số trong bảng comps, bạn phải hiểu lý do tại sao các con số là chính xác của chúng. Tại sao Công ty A giao dịch ở mức chiết khấu bội số EV / EBITDA cho Công ty B? Có phải vì nó được định giá thấp và là cơ hội mua tốt? Hay là do nó có tốc độ tăng trưởng thấp hơn nhiều và đòi hỏi nhiều chi tiêu CapEx hơn? Mặc dù Công ty A giao dịch với mức bội số thấp hơn, nó thực sự có thể "đắt hơn" so với Công ty B! Đây là lúc nghệ thuật trở thành một nhà phân tích tài chính vĩ đại phát huy tác dụng. Có nhiều cách sử dụng cho comps (hoặc phân tích các công ty có thể so sánh, hoặc bội số thị trường, hoặc bất kỳ tên nào bạn sử dụng cho chúng). Thường được thực hiện bởi các nhà phân tích tài chính và các cộng sự, các cách sử dụng phổ biến nhất bao gồm: Phát hành lần đầu ra công chúng (IPO) Các dịch vụ tiếp theo Tư vấn M&A Ý kiến công bằng Tái cấu trúc Chia sẻ mua lại Giá trị đầu cuối trong mô hình DCF Bội số và mô hình tài chính Bội số đóng một vai trò quan trọng trong mô hình tài chính. Chúng thường được sử dụng làm giả định giá trị cuối cùng trong mô hình Dòng tiền chiết khấu (DCF), với giả định phổ biến nhất là bội số EV / EBTIDA dựa trên giá có thể quan sát được trên thị trường. Các bội số cũng có thể được sử dụng để gắn kết quả của mô hình tài chính trở lại thực tế. Nếu kết quả xuất phát từ mô hình tài chính ngụ ý bội số EV / EBITDA 30x và không có đối tượng nào hiện đang giao dịch khoảng 12x, thì mô hình có thể yêu cầu một số điều chỉnh.
